资产配置荒来袭 资本遭遇迷茫期（3）

股市风险大、债市收益低，一些资金开始涌向互联网金融。据国内权威第三方网贷资讯平台公布的数据，8月P2P网贷成交量达975亿元，环比上升了18%，为去年同期3.9倍。此外，海外资产配置也热起来，多家机构打出海外资产配置的宣传。

背后的收缩

资产供给离不开融资需求，中国从钱荒走到资产配置荒，也反映了背后经济的变化。

2013年，地方政府融资需求膨胀、房地产泡沫刺激开发商拿地开工，实体对信贷资源的饥渴不能被传统表内信贷满足，开始借道表外融资，各类金融创新层出不穷，结构化产品和理财产品在巨大融资需求的趋使下都被创造了出来。

“高收益资产的创造是需要钱去投资的，结果就是到处都有借钱的需求。”管清友认为，正是因为央行对信贷狂欢的警惕，于是在2013年6月外汇占款收缩后，央行也拒绝补充流动性，就出现了7天质押回购利率一度上冲至20%的钱荒奇观。

钱荒后，居民资金仍有大量资产可配置，信托产品的年化收益率在10%以上，北上广的房价依然在不断上涨，为资产配置提供空间。

2014年中央出台43号文被视为市场的重要转折，政策层开始约束地方政府融资行为，正规发债渠道放开，高收益、低风险资产供给大大萎缩。央行和银监会加大了对影子银行的监管，信托理财产品收益率下降，于是A股成了吸金池。但随着股市开启去杠杆之路，A股的上涨也只持续不到一年。