高成长性投资不是想买就能买 避开这10大陷阱（2）

5、新产品风险

成长股要成长，就必须不断推陈出新，然而新产品的投入成本是巨大的，收益却是不确定的。就算是强大的可口可乐也在新品上栽过大跟头稳健的消费股尚且如此，科技股和医药股在新品上吃过的苦头就更是不胜枚举了。最为悲哀的就是费了九牛二虎之力开发出新产品不被市场认可。

6、寄生式增长

有些成长型企业快速增长全靠“傍大款”，例如有的是为苹果间接提供零部件，有的是为中国移动提供服务，这类寄生式的增长不具备可持续性，因为其命脉掌握在“大款”手中，企业自身没有核心竞争力和定价权，一旦下游失去合作意愿，就可能陷入尴尬的困境。当然，那些在自己的领域内达到寡头地位，具备核心竞争力和议价权的另当别论。

7、成长性破产

即使是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产、人员、存货、广告等多方面也需要巨大的现金投入，因此现金流常常为负。增长的越快，现金流的窟窿就越大，极端情况甚至会导致资金链断裂，引发成长性破产。例如拿地过多的开发商和扩张过快的直营店(特别是未上市的)。

8、强弩之末

许多所谓的成长性企业其实已经过了成长的黄金时期，却依然享受高估值，因为人们往往犯了过度外推的错误，误以为过去的高成长在未来仍可延续。因此投资时，对行业的成长空间把握不当、对渗透率和饱和度跟踪不紧，这时就容易陷入成长陷阱而支付高估值。

9、树大招风

要区分清楚两种行业，一种是有门槛、有先发优势的，这种企业的成功会引致更大的成功;另一种是没有门槛的，后浪总把前浪拍死在沙滩上，成功招致的不是更成功，而是更多竞争。在后一种行业里，成功企业遭致失败的原因往往就是太成功了，树大招风，招来太多竞争。蜂拥而入的新进入者使创新者刚刚开始享受成功就必须面对无尽的跟风和山寨。例如团购，由于门槛低，稍有一两家成功，一年之内中国就有3000家团购网站出现，结果谁也赚不到钱。

10、会计造假

价值股也有这个陷阱，但成长股这个问题更为普遍。一个是市预期增长50%的成长股，另一个是市场期待10%的价值股，那个更难做到?做不到时，为了避免戴维斯双杀，50倍市盈率的成长股和10倍市盈率的价值股，那个更有动力去“动用一切手段”达到市场的预期呢?

结语：

总之，各类成长陷阱的共性就是成长的不可持续性。成长是个好东西，好东西人人想要，想要的人太多了就会把价格抬得很高。而人性有总把未来想象的太美，预期太高，再好的东西被过度拔高后也容易失望，失望之后就变成陷阱了。成长本身并不是陷阱，但人性的弱点中，对未来成长习惯性地过高预期或过高估值，确实是不折不扣的陷阱。