宝类理财跌破3% 理财产品收益率都处下滑趋势

小王最近时常怀念余额宝刚推出的那段时期。当时，余额宝的年化收益真是高，在6%～7%之间。可是，好景不常在，随后就一路下行，直至今日跌破3%。不仅是余额宝，市面上甚至银行系理财产品收益率都处在下滑趋势，收益率达5%以上的不再多见。

国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，当前整体资金市场利率阶段性下行，银行理财产品、余额宝类货基产品等都跟随市场利率出现了相应调整。根源还是货币政策的边际放松，以保持流动性的合理充裕。目前，货币金融层面的重要任务，是加强对实体经济的支持，流动性相对充裕，利率适度下行，有助于缓解企业的融资困境，更好支持实体经济。

银行理财：收益率创近一年新低

今年以来，在发行增幅不断放缓的同时，银行理财产品收益率也一降再降，连续6个月下跌，且这一趋势并未在9月得到扭转。

据融360统计，上周银行理财产品共发行2402款，较前周增加25款；平均预期收益率为4.59%，较前周下跌0.01个百分点，再创年内新低，这也是自去年10月份以来的最低收益水平。

曾刚认为，银行理财规模的下降主要在于资管新规的实施：资管新规将逐步打破理财业务的刚性兑付，保本保收益的产品在过渡期只减不增、正逐步退出。而截至2017年年底，保本理财规模已达7.37万亿元，占全部银行理财的24.95%。今年上半年各大银行逐步压缩保本理财，致使银行理财规模下滑。此外，2018年上半年，银行非保本理财规模也略有下降，原因在于资管新规中的“规范资金池运作、严控期限错配、消除多层嵌套”等规定，再加上同业理财发售的规模受到限制。“未来，银行理财规模还会进一步向下走。”

“理财收益率下降，还反映了央行自今年二季度以来逐渐转向宽松的货币政策立场。”穆迪分析师徐晶对第一财经记者表示，7月初的定向降准及此后通过MLF（中期借贷便利）操作向市场注入流动性，这些宽松举措使得市场利率自7月以来稳中有降，银行间市场流动性维持在合理充裕水平。

徐晶称，考虑到央行现行货币政策立场短期内转向可能性较小，因此银行理财收益率也将延续目前态势。融360分析师杨慧敏亦对记者称，虽然9月份季末流动性存在各种影响因素，但央行投放增加，流动性继续保持合理充裕，即使银行理财有短暂小幅反弹，也不影响大概率继续下行的趋势。

从现有理财产品的期限来看，多数集中在3～6个月或6～12个月。融360数据显示，上月，12个月以上产品的平均预期收益率最高，为4.89%；6～12个月和3～6个月位于其后，分别是4.72%和4.67%；3个月以内的则为4.53%。

从产品类型上分析，保本理财占比连续4个月下降，其中，保证收益类产品平均收益率为4.07%；保本浮动收益类产品平均预期收益率为4.11%。记者实地走访线下网点时发现，不少投资者仍旧将保本理财作为首选，在理财新规尚处于过渡期时，短期保本理财产品一度热销，尤其是短期保本结构性存款产品。

而作为保本理财产品退市之后的主要接棒者之一，近期结构性存款再次迎来大幅增长。然而，结构性存款的收益率不如以往，据融360不完全统计，8月份结构性存款发行量共474款，环比增幅近40%，平均预期最高收益率为3.80%，较7月份下降了0.21个百分点。

徐晶向第一财经表示，近期结构性存款的增长主要是由中小银行驱动，中小银行的结构性存款存量同比增速一直高于大型银行，近两个月以来更是继续攀升。其在中小银行整体资金来源中的占比相较去年也有显著上升，显示中小银行对此类揽储工具的依赖程度较高。

除了结构性存款外，净值型理财产品近期发行量亦猛增，8月环比增长超过3成，尽管净值型产品基数依然较小，但值得一提的是，据此前各大银行公布的半年报数据，上市银行理财产品净值化转型在上半年明显加快。如浦发银行净值型产品规模超过3200亿元，兴业银行为3380亿元左右，上海银行净值化管理产品余额占非保本理财的24.28%，中信银行净值型个人理财产品规模同比增长超过200%。

余额宝：收益率跌破3%

早在2014年，余额宝的收益率达到了最高峰，年化收益率超过6%，逼近7%，随后就一路跌破6%、5%、4%，当下已经跌破3%，9月19日七日年化收益率为2.9780%。

Wind数据显示，上周货币基金市场七日年化收益率平均为2.91%，与前周相比下跌15个基点。上周货币基金市场收益率今年以来首次跌破了3%，创下近一年半低点。

相关分析人士表示，由于央行逆回购、MLF利率的调低，货币基金收益率近几个月也不断走低。而货币基金底层资产都是投资短期的同业存单、逆回购等，因此收益率也随之不断下降。

申万宏源的一则数据显示，2018年二季度货币基金总规模为7.78万份，较一季度增长5.39%，增速放缓，当季未新发行货基。

申万宏源分析师孟祥娟认为，多政策主推资金回流表内、支持实体经济融资，货基产品难见新成立，存量规模扩张速度持续放缓，例如5月份《商业银行流动性风险管理办法》正式实施，银行表内配置货基、债基及委外行为不受鼓励；6月份央行、证监会联合发文加强约束货基“T+0赎回提现业务”，限制提现额度与资金垫付主体；过渡期内货基将受到银行现金类理财资金的竞争，叠加此前流动性新规的约束，要求根据风险准备金直接对摊余成本法货基规模进行直接限制。

孟祥娟还表示，货基收益率预计未来延续下行，虽然资金面变动不大，但是此前持有的高收益率资产逐渐到期，将带动收益率下行。“7～8月资金利率已经行至较低位置，随着资金逐步投向实体经济、专项债加速发行挤占部分流动性，预计后期资金面中枢再度进一步大幅下行的空间已经有限，债市短端利率预计也将在当前水平附近维持相对稳定。虽然资金面变动不大，但是随着此前持有的高收益率资产逐渐到期，预计未来货基收益率将延续下行。”

P2P：面临“哈姆雷特之问”

根据网贷之家报告，截至2018年8月底，P2P网贷行业正常运营平台数量下降至1595家，相比7月底减少了50家。

受经济下行压力以及行业情绪和监管政策的不确定影响，投资人开始谨慎投资、观望情绪弥漫。8月，活跃投资人数环比下降22.08%，活跃借款人数环比下降19.57%。投资人数和借款人数继上月出现下降后进一步下降。

但在收益率方面，却呈现短期上升趋势。8月网贷行业综合收益率为10.02%，环比小幅上升26个基点，综合收益率小幅回升，主要是因为部分平台债转项目较多，且债转利率一般高于其他项目，致使部分平台收益率提高，再加上不少平台为增加投资人续投率，进行了加息活动，综合原因使得当月综合收益率继续走高。

“平台目前的年化收益率在6%～10%之间，总体来看整个行业的收益率是呈下降趋势的。”某北京平台CEO对第一财经记者表示。

捷越联合创始人王晓婷对第一财经表示，目前行业收益率下降主要有三方面原因：首先，从合规角度来看，是平台的主动调控行为，既符合监管要求，也降低了投资者风险，能够进一步推动行业理性平稳发展；其次，投资人对收益率的接受范围变广，认识到高收益对应高风险的道理，不会盲目追求高收益，给了利率下降的空间；再次，从平台来看，优质资产获取日趋困难，出现资金排队资产荒的现象，平台在寻找优质资产的过程中运营成本较高，因此导致收益率下降。

积木盒子CEO谢群对记者表示，未来短期内行业利率还会保持在现有水平。但随着备案信号逐渐浮现，利率水平或将适度回归。当备案明确后，不排除头部平台小幅下调利率的可能。

行业洗牌，出借人信心仍有不足，负面情绪虽在近期有所缓解，但不少平台为尽快合规备案、压缩规模，行业成交量仍在持续缩水。

融360网贷评级组重点监测数据显示，2018年8月网贷平台成交量为920.41亿元，较上月环比下降13.56%，成交量仍在下降。但融360发现，资金有向头部平台流入的态势，行业呈现明显的二八效应。

“未来，投资人对高风险产品会有意识地回避，更倾向于选择收益适中但长远稳健的平台投资。”桔子理财认为。

投资理财都去哪儿了？

银行理财连降6个月，余额宝收益率跌至3%，P2P行业洗牌，那么，投资理财都去哪儿了？9月12日，央行发布的8月金融统计数据显示，8月末，广义货币(M2)余额178.87万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3和0.4个百分点；狭义货币(M1)余额53.83万亿元，同比增长3.9%，增速分别比上月末和上年同期低1.2和10.1个百分点。

而另外一则数据显示，今年8月份人民币存款余额为175.24万亿元，同比增长8.3％，增速为20年来新低。

曾刚分析称，银行存款的增长和整个货币的增长环境相关。前期受监管强化和货币政策收紧的影响，货币金融增速显著放缓，8月末M2增速和存款增速均处于历史低位。相较而言，存款的增长比货币增长快，说明在居民金融资产配置中，银行存款占比可能是上升的。

“金融监管强化，全社会货币金融扩张放慢，这是降杠杆的必然过程，银行存款的增长放慢也是正常现象。目前来看，相比于其他投资项，流向银行存款和理财的钱更多些。”曾刚表示。

而银行理财产品中，投资人更倾向投资保本型理财产品。杨慧敏分析，尽管银行理财产品收益率在下降，但依旧比普通存款利率高，再者考虑到安全性等问题，保本理财是首选。不过她还提及，“就算是非保本型理财产品，达标率也很高，相当于另类保本了。”

此外，在网贷投资方面，受网贷行业波动风险影响，不少网贷出借人在投资回款后，更加谨慎。谢群认为，此类投资人换为银行理财的概率更大。“现阶段网贷投资人的投资偏好会以偏保守、重流动性为主，同时等待网贷行业回归稳定，再投入合规性高或者成功备案的平台。”