四大券商投资策略：11月如何选股？ 三方面重点关注

受美股历史高位调整影响，10月A股整体跟随大盘大幅下挫，特别是大消费等绩优白马股出现补跌，贵州茅台甚至出现罕见跌停现象，杀伤力极大。不过值得注意的是，10月中下旬，政策面利好消息不断释放，券商股动辄爆发涨停潮，银行、地产发挥护盘功效，大盘走势有脱离美股之势。

11月市场走势会如何？面对每日波动加大的市场，投资者的操作难度也在增加，11月如何选股？本期筛选部分券商11月策略，供投资者参考。

中原证券：三方面值得重点关注

展望11月行情，有三点值得重点关注：一是“救市”政策能否真正有效降低股权质押风险压力，实现金融风险。

预计11月份上证综指继续以震荡调整为主，在有效化解风险的条件下指数中枢有望上攻至2700点附近，大小盘表现将趋于平衡。建议短期可以关注区域建设、化解风险等政策焦点，中线可以继续看好大金融和周期等板块，长线继续推荐关注成长价值板块、国企改革和知识产权概念等。

东吴证券：已进入历史性底部区域

四季度经济增长面临内外需的双重冲击，但基建托底经济将在四季度发力，预计全年增速将为6.6%。尽管当前货币和财政政策不断增加对冲，但稳信用的导向是结构性的，地产和地方政府融资加杠杆仍受到严格限制，宽货币向宽信用的传导并不畅，同时基本面的下行压力也会抑制银行的风险偏好。

结合当前的企业盈利和估值水平，维持A股已经进入历史性底部区域的判断，判断市场何时起来可以跟踪的指标是M2增速与名义GDP增速差额。

通过历史复盘发现市场底往往领先经济底，短则一个季度长则三个季度，因此仅仅因为经济下行而看空市场显然是不合适的。实际上，当M2增速与名义GDP增速差额由负转正时市场底会出现。考虑到经济边际波动和稳增长政策，后续M2增速和名义GDP增速差额转正可能性较大，从中期视角来看，继续维持A股已经进入历史性底部区域的判断。

当前就结构而言，主要有三条关键线索，其一是新一轮朱格拉周期背景下先进制造的资本开支加速扩张，如云计算和5G；其二是稳增长政策背景下周期类行业的盈利持续性预期上修，继而触发板块修复上涨，如银行、地产、建筑等；其三是通胀中枢抬升背景下经济后周期类行业景气迎来趋势性改善，如农业、石化、油服等。

东兴证券：修复逻辑来自企业盈利

在国内经济数据悲观预期、基本面未见好转的潜在压力下，市场参与仍需谨慎。9月经济数据显示，工业增加值延续趋弱走势，同比5.8%，较上月少增0.3pct；基建投资也持续回落，累计同比增长3.3%，较1-8月份回落0.9个百分点。

市场修复的逻辑将来自企业盈利，盯指数的意义远不如发掘业绩较优的价值个股来的要强。建议轻股指淡行业重个股的投资逻辑，自下而上的发掘具有现金价值的个股。而市场要迎来反转，仍需等待更多的减税降费等政策的组合落地实施；切实为企业降低成本，改善经营能力，带来基本面上的改善。

国都证券：底部修复行情有望实现

过去三年半国内金融严监管去杠杆防风险等内部压力，已引发高估值的中小盘股估值中枢自2015年中以来持续下修；同时，今年以来美债及美元双双走强等外部压力下，A股大小盘估值悉数显著下修。以上内外压力已在估值的持续下修中得到较为充分消化或释放，目前大盘、小盘股整体估值水平分别下修至近四、十年新低，也较历史均值大幅折价。

近期，底部修复行情仍有望实现，节奏或由快转缓。温和缓升的动力，主要源自近期系列维稳举措的加快落实。不过海外市场高波动大震荡，国内经济放缓、工业企业利润增速明显回落及A股部分中下游板块如白酒、医药等消费及化工、TMT科技股等三季报业绩不及预期，或成为压制A股底部修复行情的主要因素。

中期展望，全球步入流动性紧缩、经济下行的叠加周期，美国经济增长动能减弱，中期内美股存在高位趋势回调压力。但由于过去三年半A股对内外压力已作出较长时间的消化，大小盘估值已较历史均值大幅折价，阶段性虽受海外市场动荡波及，但趋势上底部有望逐步脱钩海外市场。